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水泥行业:诸多数据中关注水泥行业投资增速何时变负
2010-08-17      来源:全景网

事件??? 近期水泥行业一系列运行数据公布:

12010年前7月份水泥产量10.09亿吨,同比增长17.36%,其中7月单月产量1.65亿吨,同比增速16.64%;22010年前7月份水泥行业投资总额1013.66亿元,同比增长14.98%,其中7月单月投资额153.26亿元,同比增长12.7%。

评论前717.36%的产销数据说明目前需求尚可:产销数据在预期之内,主要在于去年4万亿投资项目主要在今年体现为消费量,从而导致今年的固定资产投资项目的水泥消耗弹性系数比较高所致,这是2010年水泥需求不用担心的主要逻辑,目前的数据正在验证。从区域来看,增长比较快的省份还是集中在华北、西北等区域。

水泥行业投资增速已经呈明显下降趋势:自20099月的38号文颁布以来,水泥行业新增产能的抑制效果尚可,虽然局部地区的部分企业有违规新建等行为,但整体情况控制尚可,前7个月14.98%的行业投资增速表明今年水泥行业投资增速呈明显下降趋势。整体来看,行业投资较低的区域目前主要集中在中南、华东等区域。

大家更为关注水泥行业投资增速何时变负:行业投资增速变成负数代表新增产能未来将非常小,目前时点来看,大家认为四季度水泥行业投资增速变成零增长甚至负数的概率比较大,虽然2011年尚有部分前期开工项目投产,在国家目前对新增产能采取停止审批的政策情况下(新疆等局部区域除外),2012行业新增产能几乎没有,而尚有一部分落后产能淘汰空间,因此2012年供求关系明显进一步好转几乎是一个可以确定的答案。

行业观点及投资建议大家维持前期观点:水泥行业是“保增长,调结构”皆受益的行业,前期估值的修复更多的反映是“保增长”即需求面的预期变化;而对于供给面“调结构”即落后产能淘汰预期尚未反映充分,即使部分区域淘汰情况存在“玩数字游戏”的水份,但大规模淘汰仍将在未来2个月内发生,如淘汰情况符合甚至超出预期,大家仍认为水泥行业是获取超额收益的重要选择。

1,基于需求面西北大开发的逻辑,重点推荐青松建化、祁连山、天山股份、赛马实业。另外,青松建化配股已获得证监会的批文,尤其关注较低配股价格带来的投资机会。

???????? 2,基于供给面淘汰逻辑,无论从绝对量还是从相对量来看,

冀东水泥所在区域最为收益,大家继续将冀东水泥作为行业首推

标的,目标价格25元,相当于201020PE。基于淘汰逻辑对水

泥股的排序为冀东水泥(冀东同样也是受益于需求面逻辑的重要

标的)、海螺水泥、必发88官网【www.bifa88.com】、太行水泥、祁连山(青海淘汰力度

超预期)等等。


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