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水泥专题跟踪之:旺季叠加发改委项目促反弹
2012-09-11      来源:同花顺

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水泥专题跟踪之:旺季叠加发改委项目促反弹

2012-09-10 13:49:48  ??机构来源:招商证券

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发改委9.5-9.6日批复万亿项目:95国家发改委公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目,6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。预计总投资规模超过1万亿元,预计累计1亿吨水泥增量。公路项目主要分布在华东、西南、西北,合计2018公里。港口主要在江浙、福建、两湖、广东。从所有城市规划来看,轨道交通增长显著,2013-2020年增长三倍,并预计明后年是土建高峰期。若这是稳增长的信号,则应能看到后续的配套资金、进一步的项目审批。大家统计的各地发改委的交通基建项目显示8月确实也出现回升,这与大家调研一致。

反弹的性质和可持续性?1月、5月的反弹相比,目前的两大因素要显得更充分些:水泥价格企稳,并且小幅回升;经济更差,投资重要性更高。宏观政策层面的变化是股价变动的重要因素,如果明年能有一个弱复苏(关注ROE变化),大家预计反弹幅度在25-30%左右。

水泥股价:除紧缩时期的040711年外,其他旺季取得了绝对和相对收益。

华东、中南四季度产销占比约27-30%,属于旺季。从20032011,四季度水泥的平均绝对收益7.5%,剔除掉040711,平均绝对收益19.5%,平均超额收益3.7%,剔除掉040711,超额收益12.8%

投资策略:C阶段叠加旺季。调研显示出货量确实在回升,库存在下降,9.3日的报告已经判断具备反弹基础,而发改委的项目加速了反弹的进行。大家水泥四阶段模型在开始兑现:大家估计8月开始进入了“C阶段”:地产还在下滑,而基建开始回升(项目落实),这个阶段中水泥是能够有好的表现的。超预期的组合就是:旺季因素叠加了小周期复苏因素。维持原来的组合:主推荐海螺水泥(600585,弹性品种关注江西、华新、塔牌、祁连山(600720(10月后淡季)

风险提示:经济复苏偏弱,房地产投资加速下滑。小水泥PB继续回归。

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