C ompany Information 走进塔牌
年报符合预期,区域景气向好
2014-03-18      来源:国泰君安 鲍雁辛、黄涛

?企业2013实现营业收入38.16亿元,同比增长9.47%,实现归属于上市企业股东的净利润4.00亿元,同比大幅上升98.42%EPS?0.45元,符合预期。其中受到2013?4?季度两广水泥产销两旺带动,企业4Q?单季净利润达2.15?亿,超过前3?季度之和。大家看好粤东新一轮“造城”给企业带来的发展机遇,维持2014-2015?EPS0.640.79元,维持“增持”评级与7.2?元目标价,对应2014E11.25PE

业绩增长主要来自价格大幅提升。2013?4?季度企业综合毛利率达31.8%,较3?季度提高了6.7%,大家认为主要源于4?季度区域水泥全产全销导致价格的大幅度抬升。同时,2013Q4?吨毛利较2013Q3?上升了34?/吨达106?/吨,已经接近历史2011Q1?历史单季最高的110/吨,其中出厂均价上升了约45?/吨。

量的增长较为平稳。2013年企业水泥销量为1211万吨,同比增长5.04%,企业2014?年水泥销量目标为1320万吨,较2013年实际销量增长9.09%,拟建的粤东蕉岭县2*10000t/d生产线有望率先抢占“减量置换”市场。

借力粤东“造城”,区域景气稳步上行。企业在粤东市占率超过45%,而粤东是广东省经济发展的洼地,且大幅落后全国均值,2013年广东省提出5年统筹安排资金支撑该区域振兴发展,梅州2014GDP目标为18%,约为2013年的2倍,借力粤东新一轮“造城”,区域水泥需求持续向好。

风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。

XML 地图 | Sitemap 地图